來源：華爾街情報圈

金價創(chuàng)歷史新高，白銀、鉑金、鈀金輪番表演，幾乎所有人都在談黃金——仿佛一夜之間，世界上多了無數(shù)“黃金專家”。

Mark Mead Baillie周日發(fā)布了一篇題為《黃金價格確實過高了》的文章，作者不是看空黃金，而是在提醒：這輪上漲不是“基本面慢慢推”，而是“情緒和故事跑得太快”，價格明顯走在了貨幣現(xiàn)實前面。

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1、黃金“看起來漲得有點過頭”，這不是第一次

作者回憶了一個老故事。2011年，金價沖上1923美元，當(dāng)時也有人問：“黃金是不是又走在自己前面了？”

結(jié)果呢？接下來的4年，金價一路跌到1045，最大回撤超過40%。當(dāng)然，這次不完全一樣。作者也明確說，不是要重演2011。但歷史的意義在于提醒——當(dāng)黃金漲得太快、太一致，節(jié)奏往往會出問題。

2、最大的不同：那時沒人要黃金，現(xiàn)在人人都懂黃金

十年前，黃金被嫌棄：沒收益、占倉位，看起來很“過時”。

而現(xiàn)在，十年漲了3倍多，所有人都在講黃金邏輯，甚至被調(diào)侃成“貴金屬版meme股”。這對價格當(dāng)然是好事，但對節(jié)奏，未必。

3、金價，已經(jīng)跑在“印錢速度”前面了

作者用一個非常直白的算法來衡量黃金：

當(dāng)前美國M2：約22.5萬億美元

對應(yīng)黃金的“合理價值”：約3890美元

實際金價是：4560美元

也就是說，金價已經(jīng)比貨幣現(xiàn)實高出約17%。如果要“配得上”現(xiàn)在這個價格，美國需要再多印接近4萬億美元。

這需要多久？

在不出大事的前提下，答案是大約“5年”。而且別忘了，黃金每年還在增加產(chǎn)量，這意味著“合理價格”本身也在被稀釋。

所以作者得出一句很重的話：從貨幣角度看，黃金是真的走在了時間前面。

那為什么金價還能漲這么猛？

因為大家講的不是“貨幣”，而是“災(zāi)難敘事”：戰(zhàn)爭、金融危機、銀行倒閉、法幣終結(jié)。這些說法不一定是錯的，但歷史上真正長期推著黃金走的，始終只有一件事：美元在不斷貶值。而現(xiàn)在的問題是，故事已經(jīng)跑得比貨幣快了。金價領(lǐng)先現(xiàn)實太多，歷史上從來不是一件舒服的事。

4、白銀，不是沒道理，而是漲得太急

白銀這輪補漲邏輯是成立的，但節(jié)奏明顯過快：已高出“合理價值”40%。金銀比跌到十多年低位，這通常意味著資金開始搶“更有彈性的品種”，而不是做長期配置。

5、該怎么看這輪貴金屬行情？

不看空，但要防波動。

黃金沒問題，節(jié)奏有點急。這不是一輪需要立刻看空的行情，但也絕不是一條能“筆直向上”的路。

當(dāng)所有人都在問“還能漲到哪”，真正該問的其實是：這些價格，是否已經(jīng)提前消耗了未來幾年本該發(fā)生的事？

這，才是當(dāng)前貴金屬行情里，最容易被忽略的風(fēng)險。

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