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金吾財訊 | 興業(yè)證券發(fā)研報指，百勝中國(09987)公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.9億美元，同比增長4%；歸母凈利潤為2.15億美元，同比增長1%；核心經(jīng)營利潤為3.0億美元，同比增長14%。期內(nèi)歸母凈利率為7.7%，同比下降0.2個百分點；核心經(jīng)營利潤率為10.9%，同比提升1.0個百分點。2025Q2核心經(jīng)營利潤增長超預(yù)期，主要得益于餐廳經(jīng)營利潤率提升，歸母凈利率下降主要由于利息收入和投資收益同比下降導(dǎo)致。2025H1公司的營業(yè)收入為57.7億美元，同比增長2%；核心經(jīng)營利潤為7.1億美元，同比增長11%；歸母凈利潤為5.1億美元，同比增長1%。該機構(gòu)表示，2025Q2肯德基的同店銷售額同比增長1%，其中交易量同比持平，每單銷售額同比增長1%，每單銷售額轉(zhuǎn)正主要得益于單價高于堂食的外賣業(yè)務(wù)占比期內(nèi)增長，下半年預(yù)計外賣占比依然維持較高水平，但隨著小單量增，線上線下每單銷售額均可能下滑，導(dǎo)致整體混合平均每單銷售額仍有下滑壓力。必勝客延續(xù)主動降價策略，2025Q2的同店銷售額同比增長2%，其中交易量同比增長17%，每單銷售額同比下降13%。此外，受到外賣補貼催化，公司2025Q2外賣銷售高速增長，其中KFC的外賣銷售同比增長25%，占餐廳收入比例達到45%，環(huán)比提升2個百分點。2025Q2必勝客的外賣銷售同比增長15%，占餐廳收入比例達到43%，環(huán)比提升1個百分點。該機構(gòu)續(xù)指，公司2025Q2同店實現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正，外賣補貼帶來的短期影響多元，其中正向幫助包括單量增長及線上單均銷售額更高等，負向影響為騎手成本等費用項壓力增長，線上線下客流內(nèi)部轉(zhuǎn)化等。綜合來看，該機構(gòu)對公司短期和中期同店展望均保持穩(wěn)定，長期仍然看好公司的穩(wěn)健經(jīng)營管理能力，穩(wěn)定豐厚的股東回報帶來紅利支持。該機構(gòu)預(yù)計公司2025/2026/2027年營業(yè)收入為116.75/122.96/129.36億美元，同比增長3.3%/5.3%/5.2%；歸母凈利潤為9.40/9.99/10.70億美元，同比增長3.1%/6.3%/7.1%。該機構(gòu)維持“買入”評級，2025年8月15日收盤價對應(yīng)2025/2026/2027年P(guān)E為18/16/14倍。

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