宸勵(lì)國(guó)際復(fù)盤早期經(jīng)典案例，重新定義硬科技投資的時(shí)間尺度

在投資界，成功案例常被傳頌，而“過早退出的遺憾”卻少被公開提及。近日，宸勵(lì)國(guó)際創(chuàng)始合伙人李耀杰在一次內(nèi)部分享中，罕見地回顧了其早期投資小米科技的經(jīng)典案例：小米給我們的價(jià)格是9港元投入了，我們卻在股價(jià)升至19港元附近時(shí)選擇退出。面對(duì)小米此后波瀾壯闊的長(zhǎng)期走勢(shì)，他坦誠(chéng)地表示：“這是一個(gè)值得深度反思的決策。它深刻地教育了我，什么是真正的‘新質(zhì)生產(chǎn)力’企業(yè)所蘊(yùn)含的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)潛力，以及與之匹配的投資耐心?！?/p>

“價(jià)投”的勝利與“視野”的局限

回溯投資小米的初衷，李耀杰坦言，當(dāng)時(shí)看重的是其顛覆傳統(tǒng)手機(jī)行業(yè)的商業(yè)模式與高效的生態(tài)鏈打法，這無疑是一次成功的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。“9元到19元，我們獲得了可觀的回報(bào)，從傳統(tǒng)交易角度看，這并非錯(cuò)誤?！比欢此嫉慕裹c(diǎn)在于，“我們當(dāng)時(shí)更多地將其視為一家卓越的智能硬件和互聯(lián)網(wǎng)公司，卻未能充分預(yù)見，它正在鍛造的，是一個(gè)以‘手機(jī)×AIoT’為核心、深度融合先進(jìn)制造、軟件生態(tài)和終端數(shù)據(jù)的‘新質(zhì)生產(chǎn)力超級(jí)平臺(tái)’。”

李耀杰分析，當(dāng)初的退出，本質(zhì)上是基于傳統(tǒng)成長(zhǎng)股估值框架下的“理性獲利了結(jié)”，但恰恰暴露了對(duì)“新質(zhì)生產(chǎn)力”企業(yè)發(fā)展規(guī)律認(rèn)知的局限。“我們低估了，當(dāng)一家公司掌握了核心科技、龐大終端網(wǎng)絡(luò)和持續(xù)數(shù)據(jù)智能后，它所爆發(fā)的不是線性增長(zhǎng)，而是生態(tài)效應(yīng)帶來的指數(shù)級(jí)價(jià)值重估。這超越了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)模型所能測(cè)算的范疇?！?/p>

“新質(zhì)生產(chǎn)力”投資的核心理念進(jìn)化：從“估值錨”到“時(shí)代錨”

這次深刻的反思，直接塑造了宸勵(lì)國(guó)際今日面對(duì)“新質(zhì)生產(chǎn)力”投資的全新哲學(xué)。

“小米的案例，讓我們徹底明白，投資新質(zhì)生產(chǎn)力，錨定的不應(yīng)僅僅是靜態(tài)的估值，而應(yīng)是一個(gè)時(shí)代的趨勢(shì)和企業(yè)在其中不可替代的生態(tài)位?！崩钜苤赋觯沦|(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)往往遵循“臨界點(diǎn)”理論：在前期巨額研發(fā)投入和市場(chǎng)拓展期，其價(jià)值容易被低估；一旦跨過技術(shù)、市場(chǎng)或生態(tài)的臨界點(diǎn)，其成長(zhǎng)將呈現(xiàn)爆發(fā)態(tài)勢(shì)。

因此，宸勵(lì)國(guó)際調(diào)整了其投資評(píng)估體系：

更看重“護(hù)城河的深度與演進(jìn)能力”：不僅看當(dāng)下的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，更評(píng)估其持續(xù)創(chuàng)新和平臺(tái)擴(kuò)展的能力。

更側(cè)重“產(chǎn)業(yè)定義權(quán)”的潛質(zhì)：企業(yè)是否在制定標(biāo)準(zhǔn)、引領(lǐng)賽道融合、創(chuàng)造新的需求。

采用“動(dòng)態(tài)終局思維”：以更長(zhǎng)期的視野，推演企業(yè)在未來5-10年產(chǎn)業(yè)圖景中的可能地位，而非糾結(jié)于下一季度的財(cái)報(bào)波動(dòng)。

踐行“超長(zhǎng)期主義”：做“新質(zhì)企業(yè)”的永久合伙人

“對(duì)于真正代表新質(zhì)生產(chǎn)力的企業(yè)，我們的角色應(yīng)該是‘永久合伙人’，而非‘階段性的財(cái)務(wù)投資者’?！崩钜鼙硎荆@一理念已深刻融入宸勵(lì)國(guó)際當(dāng)下的投資實(shí)踐中。在其當(dāng)前的硬科技投資組合中，宸勵(lì)普遍采取了更長(zhǎng)的基金存續(xù)期設(shè)計(jì)，并設(shè)立了專門的“長(zhǎng)期陪伴基金”，旨在避免因基金周期壓力而被迫在企業(yè)的“質(zhì)變”前夜離場(chǎng)。

他總結(jié)道：“小米的‘遺憾’，是宸勵(lì)國(guó)際投資認(rèn)知進(jìn)化史上最寶貴的一課。它時(shí)刻提醒我們，新質(zhì)生產(chǎn)力的培育是一場(chǎng)馬拉松，其價(jià)值釋放需要穿越多個(gè)周期。作為投資人，我們必須具備與之匹配的‘超長(zhǎng)期主義’定力和更宏大的產(chǎn)業(yè)視野。過去的‘遺憾’不會(huì)重演，因?yàn)槲覀兺顿Y的不僅是技術(shù)，更是一個(gè)由創(chuàng)新定義的未來。我們將以足夠的耐心和智慧，陪伴下一代‘小米’們，穿越臨界點(diǎn)，共同見證并分享其成長(zhǎng)為世界級(jí)科技生態(tài)的全過程?！?/p>

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