近日，公募基金二季度重倉股數(shù)據(jù)出爐。

(資料圖片僅供參考)

中國平安位次繼續(xù)提升，從去年四季度的第六位，上升至第五位，且也是前十重倉股中被增持最多的一只股票，二季度公募對中國平安持股增加了1.02億股。

(來源：天天基金網(wǎng))

此外，平安還位列二季度主動基金重倉A股增持榜第4位和被動基金重倉A股增持榜第7位，增持市值分別達到26.99億元、24.32億元。

(來源：wind)

7月23日，平安股價繼續(xù)沖高，當日A股一度大漲3%，H股一度漲超2.5%，繼續(xù)延續(xù)此前向上勢頭。

(來源：富途行情)

伴隨此番資本流向的迷霧撥開，不難看到這背后深刻反映了市場對保險板塊，尤其是保險龍頭價值的重新認知。

如今，平安市值重返"萬億俱樂部"，隨著其"保險+服務"的戰(zhàn)略持續(xù)深化，一場戴維斯雙擊的序幕或也已經(jīng)悄然拉開。

1·平安為何被公募"選中"？

從對此次公募持倉的觀察來看，非銀板塊景氣度持續(xù)上行，但整體仍然處在低配狀態(tài)，在公募基金考核新規(guī)改革等相關政策背景下，保險板塊等面臨持續(xù)的市場機遇。

根據(jù)東吳證券研報，2025年二季度末公募基金股票投資中非銀金融行業(yè)總持倉1.93%(含同花順)，環(huán)比2025Q1 提升1.10個百分點。相比滬深300行業(yè)流通市值占比低配8.48個百分點，環(huán)比2025Q1 低配幅度收窄0.95個百分點。

保險板塊方面，截至2025 年Q2 末，保險板塊持倉為1.10%，較Q1 末大幅提升0.53個百分點。Q2末保險動態(tài)估值為0.67x PEV，較Q1 末提升0.07個百分點。

而在個股方面，中國平安位列非銀行業(yè)前五大重倉股之首，持倉市值達77.59 億元，逼近二、三、四大重倉股持倉市值之和。從持股數(shù)量上看，Q2平安獲增持5178 萬股；持倉比例方面，Q2 末持倉約0.59%，較Q1末提升0.26個百分點。

而從方正證券研報來看，其對主動偏股公募基金的重倉持股分析顯示，二季度保險重倉占比顯著提升，保險個股重倉環(huán)比普遍大幅提升。

數(shù)據(jù)顯示，2Q25基金重倉保險占比達1.35%，環(huán)比提升0.64個百分點，其中，平安H股，重倉占比0.06%，持倉10.5億元，環(huán)比提升735%。

對此方正證券觀點認為，板塊重倉占比和持倉顯著提升預計一方面是利率企穩(wěn)、權益回暖，險企利差損緩解，資負兩端同步改善，板塊制約因素解除；另一方面板塊對權益敏感度(業(yè)績和股性)較高，市場上漲帶動板塊估值提升。

(來源：Wind，方正證券)

綜合來看，估值洼地與政策紅利、基本面向好等多重因素共振，成為公募增持保險股的核心驅動力，同時中國平安等行業(yè)龍頭作為核心資產(chǎn)，擁有高流動性和低波動性特征，吸引避險資金流入，也持續(xù)增強了資金對其配置意愿。

政策層面，隨著監(jiān)管持續(xù)推動長期資金入市，為險資權益資產(chǎn)配置打開更多空間，有望進一步增強在不確定性中的確定性，收獲更大的收益彈性。與此同時，受益于資本市場活躍帶來的投資收益提升，也成為資金加碼布局的重要邏輯。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，日均股基成交額達15703億元，同比增幅達63%。

此外，更長遠視角下，老齡化浪潮下的差異化卡位，也賦予了平安稀缺成長溢價。

近日，摩根大通發(fā)表報告指，隨著中國老齡化社會趨勢的快速發(fā)展，預測未來十年中國的醫(yī)療支出將增加1.7倍至2.4萬億美元。報告同時指出，近期內(nèi)地政策鼓勵為老年人和已有健康狀況的人群提供保險產(chǎn)品，這將有助于釋放潛在的增長空間。該行認為上述趨勢的主要受惠者就包括中國平安等。

2·預期差修正，平安價值重估的三大認知突圍

站在當下來看，平安目前的估值仍然與其戰(zhàn)略地位不匹配，市場對平安的定價存在三大認知差。

預期差1：資產(chǎn)質量被低估

此前一季度受到資管板塊減值拖累帶給公司利潤端壓力。很顯然，隨著減值風險釋放完畢，公司利潤端壓制因素也迎來解除，同時考慮到宏觀環(huán)境向好，資產(chǎn)端折價修復可期。

與此同時，權益配置的"加法"正在加速，政策窗口打開，收益彈性顯現(xiàn)。

當前政策持續(xù)推動支持保險資金加大權益投資比例。而就在此前7月11日發(fā)布的《關于引導保險資金長期穩(wěn)健投資 進一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》，將國有商業(yè)保險公司兩大核心績效指標——凈資產(chǎn)收益率與資本保值增值率的考核權重向三年及五年長周期指標大幅傾斜，合計占比高達70%。不難看到，監(jiān)管層引導險資踐行長期價值投資、優(yōu)化資本市場結構的決心。

在此背景，可以看到，平安堅持高分紅和成長性板塊均衡配置，從去年底開始，公司還大手筆加倉銀行股。通過資本市場權益投資獲取優(yōu)質高收益資產(chǎn)，平安持續(xù)致力于提升險資收益、改善險資利差，后續(xù)有望在業(yè)績端進一步釋放彈性。

預期差2：協(xié)同價值未兌現(xiàn)

平安的獨特價值在于其跨板塊的協(xié)同能力，公司打造的"金融+服務"模式形成了多個方面的協(xié)同。

如，資金層面。壽險資金久期長、成本低，天然適合做"慢服務"。平安把保險資金定向注入醫(yī)療、養(yǎng)老、健康管理等領域，使客戶獲得一站式醫(yī)養(yǎng)服務，形成了差異化的競爭優(yōu)勢。

數(shù)據(jù)層面。借助服務生態(tài)形成的海量數(shù)據(jù)，能夠幫助反哺金融定價，服務越深入，數(shù)據(jù)維度越厚，金融定價就越精準，形成"服務—數(shù)據(jù)—金融"飛輪。

場景層面。平安把保險、銀行、證券的低頻觸點，升級為醫(yī)療、出行、養(yǎng)老的高頻入口，實現(xiàn)金融與服務的交叉裂變。

可以說，在平安的體系中，"金融+服務"并非業(yè)務層面的簡單疊加，而是一次以覆蓋客戶全生命周期為主線的供給側改革。

服務提升了金融的可及性與體驗，金融則為服務提供了可持續(xù)的資金與風險對沖機制。每一次理賠、每一次線上問診，均在同步沉淀數(shù)據(jù)、積累信任并拓展場景，進而反哺保險、信貸及財富管理等金融產(chǎn)品的精準迭代。

通過將金融能力標準化、組件化輸出，同時將服務流程嵌入金融價值鏈，平安構建起"服務即數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)即風控、風控即產(chǎn)品"的閉環(huán)。這一閉環(huán)在利差收窄、監(jiān)管趨嚴、競爭加劇的長期環(huán)境下，將成為難以復制的核心壁壘。

預期差3：政策紅利未計價

眼下來看，平安也還將受益多方面的政策利好支持，后續(xù)伴隨政策的落地以及對平安業(yè)務層面的兌現(xiàn)，市場也將給予新的價值錨定。

首先從保險資金投資政策支持來看，長周期考核新規(guī)提升權益配置彈性，不論是資本市場還是險企而言都將構成雙向利好。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年一季度末，保險資金運用余額近28萬億元，但股票和基金投資占比僅約11%，距離30%的監(jiān)管上限(其中股票類資產(chǎn)上限25%)仍有顯著提升空間。

隨著險資投資進入"長周期"時代，政策紅利和經(jīng)濟復蘇支撐下，資本市場向好預期與險企資產(chǎn)端修復共振可期。

其次，在健康、養(yǎng)老等產(chǎn)業(yè)政策支持方面。

當前，國家政策積極推動大健康產(chǎn)業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展，可以看到，政策端不僅將"積極應對人口老齡化"上升為國家戰(zhàn)略，更在資金來源、服務供給、支付機制三大環(huán)節(jié)持續(xù)加碼。

而就在近日，國家衛(wèi)生健康委公布《醫(yī)養(yǎng)結合示范項目工作方案(2025年版)》，根據(jù)方案，全國醫(yī)養(yǎng)結合示范縣(市、區(qū))要鼓勵社會力量興辦醫(yī)養(yǎng)結合機構，通過公建民營或民辦公助等多種模式支持社會力量參與醫(yī)養(yǎng)結合。

與此同時，民政部、財政部也于近日印發(fā)了《關于實施向中度以上失能老年人發(fā)放養(yǎng)老服務消費補貼項目的通知》，對組織實施養(yǎng)老服務消費補貼工作作出全面系統(tǒng)安排。

很顯然，對深度布局醫(yī)療健康以及養(yǎng)老的平安而言，其未來有望充分受益政策紅利，迎來發(fā)展新機遇。

其次，金融科技應用政策。

政策支持金融科技應用，推動保險行業(yè)向智能化、精細化發(fā)展。平安科技底色有望助力其獲得發(fā)展先機。

目前平安科技已把AI核保、智能理賠、醫(yī)保風控、慢病管理等場景化解決方案深度嵌入主業(yè)。政策催化疊加平安自身數(shù)據(jù)、算法、場景三位一體優(yōu)勢，后續(xù)不僅有望在對外輸出中打開新的成長曲線，同時也有望在商業(yè)模式升級中，為平安帶來新的估值錨。

3·結語

隨著此次公募基金的最新重倉名單再次將中國平安推向聚光燈下，顯然，它所揭示的不僅是簡單的籌碼騰挪，而是資本市場用真金白銀投出的長期選票。

當產(chǎn)業(yè)浪潮、政策紅利與企業(yè)護城河三者形成同向共振，在中國式養(yǎng)老與財富管理的大時代里，平安作為優(yōu)秀的賽手，正乘風破浪，后續(xù)價值成長潛力可期。

關鍵詞： 財經(jīng)要聞 實時要聞 股票