民生證券股份有限公司鄧永康,李佳,許浚哲近期對(duì)偉創(chuàng)電氣進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，人形機(jī)器人產(chǎn)品實(shí)力強(qiáng)勁》，給予偉創(chuàng)電氣買入評(píng)級(jí)。

偉創(chuàng)電氣(688698)

(資料圖片)

事件：2025年8月25日，公司發(fā)布2025年中報(bào)。25H1公司實(shí)現(xiàn)收入8.97億元，YOY+16.39%；歸母凈利潤(rùn)1.41億元，YOY+4.87%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.38億元，YOY+4.36%。單25Q2公司實(shí)現(xiàn)收入5.10億元，YOY+15.08%、QOQ+31.80%；歸母凈利潤(rùn)0.84億元，YOY+4.39%、QOQ+48.72%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.83億元，YOY+4.38%、QOQ+50.60%。

公司核心產(chǎn)品均維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，數(shù)字能源新業(yè)務(wù)收入同比高增。分產(chǎn)品，25H1公司變頻器實(shí)現(xiàn)收入5.59億元，YOY+13.28%，毛利率42.38%；伺服系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入2.90億元，YOY+14.09%，毛利率31.16%；新業(yè)務(wù)數(shù)字能源0.21億元，YOY+451.62%，毛利率23.95%。

高毛利率海外市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入仍維持雙位數(shù)增長(zhǎng)。25H1海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入2.42億元，YOY+22.34%，毛利率提升至48.89%，較國(guó)內(nèi)的34.19%高出約15Pcts；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司仍具備較強(qiáng)的α能力，25H1國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入6.38億元，YOY+14.88%。市占率方面，2024年公司低壓變頻器領(lǐng)域市場(chǎng)份額為3.02%，在國(guó)產(chǎn)品牌中排名第四，市場(chǎng)占有率整體呈上升趨勢(shì)，與國(guó)內(nèi)外一線品牌的差距不斷縮??；2024年公司伺服系統(tǒng)領(lǐng)域市場(chǎng)份額為2.30%，較2023年增長(zhǎng)0.40%。伺服系統(tǒng)產(chǎn)品作為公司成長(zhǎng)型業(yè)務(wù)，近年來(lái)增長(zhǎng)較快，公司市場(chǎng)份額不斷提升。

公司機(jī)器人領(lǐng)域產(chǎn)品齊全，已具備多種模組供應(yīng)能力。公司產(chǎn)品包括RB100伺服一體輪、RB200旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)模組、RB300伺服一體機(jī)、SD100系列低壓伺服系統(tǒng)、SD200系列空心杯電機(jī)驅(qū)動(dòng)器、FT1系列無(wú)框力矩電機(jī)以及ECH系列直流無(wú)刷空心杯電機(jī)等，適用于人形、移動(dòng)類、協(xié)作類以及服務(wù)類機(jī)器人領(lǐng)域。同時(shí)，針對(duì)人形機(jī)器人領(lǐng)域，公司提供全套運(yùn)動(dòng)執(zhí)行器解決方案，包括旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)模組、直線關(guān)節(jié)模組、空心杯電機(jī)模組、FT1系列無(wú)框力矩電機(jī)、靈巧手動(dòng)力解決方案等，核心部件均自主研發(fā)。

投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為19.77、23.79、28.17億元，對(duì)應(yīng)增速分別為20.5%、20.3%、18.4%；歸母凈利潤(rùn)分別為3.03、3.85、5.03億元，對(duì)應(yīng)增速分別為23.6%、27.0%、30.8%，以8月27日收盤價(jià)為基準(zhǔn)，對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)E為41X、32X、25X，公司是內(nèi)資工控優(yōu)質(zhì)廠商，海外新市場(chǎng)、機(jī)器人新領(lǐng)域有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券林紹康研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為72.66%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利3.36億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為36.48。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為61.53。

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