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中金公司研報(bào)指出，今年上半年，算力鏈仍是市場(chǎng)投資主線之一，國(guó)產(chǎn)算力鏈和海外算力鏈走勢(shì)交替。4月中旬以來，海外云服務(wù)大廠資本開支超預(yù)期，市場(chǎng)逐步走出“算力通縮”悲觀敘事，核心供應(yīng)商股價(jià)創(chuàng)新高。展望2H25，我們認(rèn)為隨著大模型能力不斷增強(qiáng)、越來越多形態(tài)的應(yīng)用場(chǎng)景有望推升AI推理的算力需求持續(xù)爆發(fā)，帶動(dòng)AI硬件的需求成長(zhǎng)。我們認(rèn)為以下趨勢(shì)值得關(guān)注：1) 國(guó)內(nèi)外算力鏈需求增長(zhǎng)確定性提升；2) 網(wǎng)絡(luò)在AIDC中的重要性有望提高；3) Agent等AI應(yīng)用加速落地。此外，“十五五”政策吹風(fēng)，數(shù)字基建、海洋經(jīng)濟(jì)、軍工通信等方向值得關(guān)注。

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