來源：公司官網(wǎng)

等待5個交易日后，江特電機（002176.SZ）的投資者沒等來市場預(yù)期的國資或名企接盤，反而等來“自己人”上位：公司二股東王新，其角色跨越一度被市場戲稱為“牛散的終點”。

7月28日晚間公告顯示，公司實控人將由朱軍、盧順民變更為朱軍、王新。創(chuàng)始團隊成員朱軍保留實控人身份，而王新從2017年躋身江特電機前十大流通股東，靠8年增持坐穩(wěn)第二大股東，此次以3.15億的代價迂回上位。

(相關(guān)資料圖)

江特電機對王新入主釋放極為積極的信號：稱其背景與公司在新能源領(lǐng)域的優(yōu)勢與發(fā)展方向“完美契合”。但市場更在意的是，這位早年深耕房地產(chǎn)的“牛散”，能否帶領(lǐng)江特電機真正走出困境？

眼下，鋰電板塊處于周期底部，江特電機業(yè)績遭遇重創(chuàng)，已連虧兩年，2024年其鋰電業(yè)務(wù)毛利率跌至-21.92%。此外，公司控股股東近半股權(quán)被質(zhì)押，上市公司還為其背上1.6億元擔保。這與五年前籌劃易主贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）時的境況幾乎如出一轍。

“牛散”潛伏8年迂回上位

此次易主是通過調(diào)整間接控股股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)來實現(xiàn)，實際上只變更了其中一位實控人。

由于這筆交易沒有直接涉及上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，交易價格與原實控人盧順民實際讓出的上市公司權(quán)益無法直接掛鉤。所以，外界無從知曉盧順民此時退出的實際價碼。

江西江特實業(yè)有限公司（以下簡稱“江特實業(yè)”）是江特電機的間接控股股東，王新通過北京伍佰英里科技有限公司（下稱“伍佰英里科技”）合計從朱軍、盧順民手中收購江特實業(yè)50%的股權(quán)，交易作價3.15億元。

與此同時，朱軍和王新結(jié)為一致行動人，盧順民將其持有的剩余25%江特實業(yè)股權(quán)對應(yīng)的表決權(quán)全部委托給“老搭檔”朱軍。由此，實控人變更為朱軍、王新。

交易后江特實業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)

交易完成后，王新的直接持股比例為2.94%，通過江特實業(yè)50%股權(quán)間接持股比例為4.08%。

交易后江特電機與實控人之間的控制關(guān)系

熟悉江特電機的投資者對王新并不陌生，其自2017年開始出現(xiàn)在江特電機前十大流通股東之列，此后數(shù)年不斷增持，2022年開始穩(wěn)居江特電機第二大流通股東之位。

其“長情”不僅限于持股時間長達8年，更在于無論是江特電機股價位于2020年的災(zāi)難級谷底1.25元，還是處于2021年鋰業(yè)務(wù)大爆發(fā)階段的歷史性高位32.56元，王新一直堅定增持。

對王新的入主，江特電機言辭樂觀，稱其長期致力于新能源產(chǎn)業(yè)、超硬材料及人工智能領(lǐng)域，在這三大方向上均擁有項目儲備與深厚的技術(shù)積累，“其背景與江特電機在新能源領(lǐng)域的優(yōu)勢與發(fā)展方向完美契合”。

但畢竟“牛散”身份與市場此前預(yù)期的國資或知名同行企業(yè)接盤相距甚遠，疑慮也揮之不去。

綜合天眼查和公開信息，王新關(guān)聯(lián)企業(yè)高達34家，涉及租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)、金融等多個領(lǐng)域，梳理其投資脈絡(luò)，早期的投資重心在湖南長沙，以房地產(chǎn)和租賃等實業(yè)領(lǐng)域為主。近五年來，其投資范圍逐漸擴展到新能源、超硬材料領(lǐng)域。

來源：深圳美聯(lián)物業(yè)公眾號

盡管近年來房地產(chǎn)市場整體面臨諸多挑戰(zhàn)，筆者查詢了解到，王新的地產(chǎn)版圖仍在長沙積極布局。

其旗下長沙奕豪置業(yè)有限公司開發(fā)建設(shè)的“奕豪星云府項目”位于長沙市經(jīng)開區(qū)，定位為高端城市綜合體，總占地約6.1萬平方米，總建筑面積約35萬平方米，分兩期開發(fā)。一期是商業(yè)區(qū)，包含斥資6.5億打造的長沙萬豪酒店，以及斥資10億打造的高166米的地標建筑，二期是高端住宅區(qū)，主力戶型面積為180-400平方米。

業(yè)績承壓，控股股東質(zhì)押風險高懸

江特電機主營智能電機與鋰電兩大業(yè)務(wù)板塊，其中鋰電業(yè)務(wù)營收占比近5成，以鋰礦采選與深加工為核心，主打電池級、工業(yè)級碳酸鋰產(chǎn)品，是國內(nèi)云母提鋰領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一。

近兩年，受碳酸鋰市場供需失衡、價格持續(xù)下行影響，江特電機業(yè)績承壓明顯：2024年，鋰礦采選及鋰鹽制造業(yè)務(wù)毛利率降至-21.92%，直接導(dǎo)致公司連續(xù)兩年虧損。

實控人盧順民此時退出，讓人聯(lián)想到公司2020年披星戴帽之際曾試圖引入贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）接盤的往事。彼時，江特電機飽受新能源業(yè)務(wù)虧損、碳酸鋰價格下跌，以及大額商譽減值困擾，亦連虧兩年。

值得注意的是，此次易主時，江特電機控股股東江西江特電氣集團有限公司（下稱“江特電氣”）股權(quán)質(zhì)押風險暗藏隱憂，可能為王新此次迂回入主埋下變數(shù)——一旦江特電氣出現(xiàn)債務(wù)危機，將直接牽連間接控股股東，進而影響控制權(quán)穩(wěn)定性。

公告顯示，截至2025年6月19日，江特電氣所持46.41%的股份處于質(zhì)押狀態(tài)，占公司總股本的6.55%（其總持股14.12%）。

來源：中國結(jié)算

如果江特電機短時間內(nèi)無力扭轉(zhuǎn)業(yè)績虧損局面，股價持續(xù)下跌，江特電氣將面臨補充質(zhì)押或補充資金的壓力。股價上升成為其緩解風險的關(guān)鍵。

此外，2024年起，江特電氣還與上市公司開展綜合授信無償互相擔保。雖然名為“互相”，但近一年主要是上市公司為江特電氣提供擔保。截至今年6月20日，江特電機為控股股東提供的擔保余額為1.6億元。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜張孫明爍）

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